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Wertorientierte Unter­nehmens­steuerung

Die finanziellen Schlüsselkennzahlen zur Planung und Steuerung des ope­ra­ti­ven Geschäfts sind der Umsatz, das operative Ergebnis vor Ab­schrei­bun­gen (EBITDA) sowie die In­ves­ti­tio­nen. Die Verhältniskennzahl Gesamt­unternehmens­wert/EBITDA ermöglicht darüber hinaus einen Vergleich des aus dem Aktienkurs am Ab­schluss­stich­tag abgeleiteten Un­ter­neh­menswerts einerseits mit Ver­gleichs­un­ter­neh­men (europäische Tele­kommunikations­unternehmen) und andererseits mit dem Vorjahr. Ein Teil der Vergütung für die Mitglieder des Ver­wal­tungs­rats und der Konzernleitung wird in Swisscom Aktien entrichtet. Die zugeteilten Aktien sind drei Jahre gesperrt. Zudem besteht eine Verpflichtung zu einem Mindestaktienbesitz. Durch die variable Vergütung basierend auf finanziellen und nichtfinanziellen Zielen, die teilweise Entrichtung der Vergütung in Aktien und den Mindestaktienbesitz stehen die finanziellen Interessen des Ma­nage­ments im Einklang mit den Aktionärsinteressen.

In Mio. CHF bzw. wie angemerkt   31.12.2019   01.01.2019 1
         
Gesamt­unternehmens­wert
Bör­sen­ka­pi­ta­li­sie­rung   26’553   24’331
Net­to­ver­schul­dung inkl. Lea­sing­ver­bind­lich­keiten   8’785   8’631
Personalvorsorgeverpflichtungen   1’058   1’196
Er­trags­steu­er­gut­ha­ben und -schulden, netto   607   873
Equity-bilanzierte Beteiligungen und übrige langfristige Finanzanlagen   (339)   (217)
Nicht beherrschende Anteile   3   (15)
Gesamt­unternehmens­wert (EV)   36’667   34’799
Operatives Ergebnis vor Ab­schrei­bun­gen (EBITDA)   4’358   4’420 2
Verhältnis Gesamt­unternehmens­wert/EBITDA   8,4   7,9
1 Inkl. Effekt aus der erstmaligen Anwendung von IFRS 16.
2 Exkl. Operating-Leasingaufwand nach IAS 17.

Der Gesamt­unternehmens­wert von Swisscom hat 2019 um 5,4% oder CHF 1,9 Mrd. auf CHF 36,7 Mrd. zu­ge­nom­men. Der Hauptgrund ist der Anstieg der Bör­sen­ka­pi­ta­li­sie­rung um CHF 2,2 Mrd. Auf vergleichbarer Basis hat der EBITDA zwar abgenommen. Trotzdem erhöhte sich die Verhältniskennzahl Gesamt­unternehmens­wert/EBITDA leicht auf 8,4 (Vorjahr 7,9). Mit diesem Wert liegt die relative Bör­sen­be­wer­tung von Swisscom deutlich über dem Durchschnittswert europäischer Ver­gleichs­un­ter­neh­men aus dem Te­le­kom­mu­ni­ka­ti­onssektor. Die höhere relative Bewertung wird durch die solide Marktposition und die attraktive Dividende von Swisscom gestützt. Zudem wirken sich die im Vergleich zu anderen eu­ro­päi­schen Ländern tieferen Zinsen und tieferen Gewinnsteuersätze in der Schweiz positiv aus.